十賭九輸,說的是賭徒;十賭九贏,便是賭場。

想賭不想輸的人,只有一個辦法——開賭場。

從此,我們不在乎輸贏,只維護規則。

每個行業都有自己的潛規則,業餘的玩不過專業的。在瞬息萬變的交易市場上,你要確保自己不是個隨隨便便的賭徒,最保險的方法就是開個賭場,建立自己的交易系統,制定規則,然後遵守它,執行它,捍衛它。開賭場也有規矩,要堅持「四項基本原則」不動搖。

 

原則一:不計成敗,只看勝算——計算期望

建立交易系統時,要考慮的是長期的贏利,而非短期的成敗。根本不用在意偶爾的輸,甚至不該害怕連續的輸,因為那是一個必要的成本。

不看結果看勝算(EXPEctation)。不用管這次能不能賺,只管大家是不是一直賭下去,有沒有可能贏利。只要有50.001%的勝算,就夠了。這多出來的0.001%,靠「一直做」來變現,放到足夠多的交易中,放到足夠長的時間裡,就能變成一個天文數字。至於短期的損失,只會吸引更多的賭徒參與賭局,只會使賭局延續更長時間,只會讓我們最終的收益更大。同樣,交易中的虧損並不意味著業務不過關,也不意味著決策失誤。它不是真的損失,是誘餌,是必要的成本,是長期的收益。

交易系統中的勝算,叫做期望收益。歷史表現是推測未來期望收益的依據。推測過程有三步,第一,查一查,這個系統最初設定的買入價(entry price)和止損退出價(stop loss price)是多少。第二,看一看,在最初的價格設定下,最終的交易量是多少,最後得到的收益是多少。第三,算一算風險投入(risk),用買入價與止損價的差額,乘以最終的交易量。第四,得到歷史勝算,也就是未來的期望收益(expectation),用最終收益,除以風險投入。

只要期望收益為正,這個交易系統就值得堅持。有失敗,有逆境,莫拋棄,莫放棄。

 

原則二:保住老本,千秋萬代——風險管理

賭博最怕的事,就是輸光本錢,學名叫破產風險(risk of ruin)。這是交易員的大忌。保本求生,是一切交易最基本的出發點。

別以為這是小機率,血本無歸不是小機率事件。

以擲骰子為例,張三李四玩骰子。張三今天喝酒了,衝著李四嚷嚷,擲出來4、5、6就算你贏。你要是贏了,你押多少,我就加倍給你多少,你押1塊錢,我就給你2塊錢;當然,你要是輸了,押的錢就算我的了。

李四呢,覺得張三真是醉了,這筆買賣明明是給我送錢。想一想,一個骰子六個面,不是擲出來一二三,就是擲出來四五六。要是擲上四次,贏兩次,輸兩次,每次押上100塊錢,輸兩次也就輸兩個100,贏兩次就能贏兩個200,最後凈賺200。套用原則一,這場交易李四不能拒絕,因為它有勝算。

李四口袋裡有1000塊錢,他該押多少,一百、五百還是一千?勝利唾手可得,但是它背後是風險——即便有勝算,依然可能血本無歸。如果押得太多、運氣太差,連輸幾盤之後,就被榨乾了,再也沒法玩下去。李四要是每次押500,輸兩次就玩完了。這可不是天方夜譚——每次都有一半的可能要輸,連輸兩次的可能性是四分之一。也就是說,如果李四押500,他有四分之一的可能在兩局之內輸光本錢。

這件事情最可怕的地方在於,隨著賭注變大,風險不是跟著等量增加,而是爆髮式的。翻兩倍下本,風險不一定也翻兩倍,很可能是三倍、四倍、甚至五倍。

風險管理(Risk manaGEment)就是防止血本無歸。蛋能生雞,錢能生錢,想讓錢保持生產力,就要像保護雞蛋一樣,分散風險。

接下來又是老生常談,第一,不要把所有的雞蛋放到一個籃子裡;第二,晃來晃去的那個籃子少放點。每天晚上,你隨便想起哪個籃子,都能睡著覺——放得多的那個籃子,晃得少;晃得多的那個籃子,放得少——對每個籃子的擔心程度,都差不多,都能忍。這也是賭場的原理,很少有賭場只開一個賭局,只擺一種賭具,老虎機風險小,擺三排,豪賭擂颱風險大,放一個。每天跟風險打交道,也不會失眠。在交易市場上,籃子的晃動程度,叫做平均真實波幅(ATR),根據晃動程度分配資金,是一類經典的方法,叫做由波動性調整交易量(adjusting trade size on the BAsis of volatility)。

每個市場到底持多少頭寸?這麼算:

首先,想清楚,你能承受百分之幾錢的風險波動。比如你的心理底線是1%。那麼,如果你有家產100萬,在每個市場,你就能承受1萬塊錢的波動。

然後,算一下,你想進去的幾個市場裡,每股平均波動幅度(average true range,ATR)分別是多少。具體來說,就是截取一段時間的價格數據,找出來每天的真實波幅(最高價減去最低價、最高價減去昨日收盤價、昨日收盤價減去最低價,取三者中的最大值),求這段時間的波幅均值。

最後,做除法。用你能承受的那個心理底線——每個市場1萬元,除以相應市場的每股平均波幅,就得到了每個市場應該買入的頭寸額、股數或者合同數。

 

原則三:願賭服輸,以身作則——堅持規則

前面提到的算法,僅供參考。因為賭場的秘密不在於具體規則,而在於對規則的維護;交易的秘密不在於特定策略,而在於對策略的堅持。

趨勢跟蹤、風險管理、真實平均波幅……很多類似的概念與策略,早就人盡皆知。我們並非贏在「知道」,而是贏在「做到」。每次輸的時候,我們不會攜款潛逃,而是坐守陣地,願賭服輸

想看到「勝算」變成真金白銀,要給足時間與空間。一個好的交易員,要把自己想成一個大氣的賭場,如果你違反規則,即便賺到了錢,也只會得到懲罰;如果你堅持規則,哪怕輸了錢,也可能被市場獎勵。

 

原則四:狹路相逢,勇於亮劍——抓住趨勢

交易員的賭場有一個特殊之處,那就是最大的利潤來自於趨勢。捕捉到趨勢的人,才能在交易中賺大錢。然而,趨勢往往是嚇人的:

某一商品價格猛漲,你會擔心有泡沫,是不是明天就破碎;某一交割日期臨近,即便趨勢仍在繼續,你也會猶豫要不要堅持,萬一最後幾天跌了,砸在手裡怎麼辦;某一短期波動發生,儘管深知波動不可避免,你也會反覆問自己,這是不是逆轉的信號,是坐等波動過去,還是趁早拋售……

敢於亮劍的,總是少數。整個1983年,油價一直在0.75到0.85之間波動。1984年1月11日到30日,油價從0.83開始,猛漲到1.05美元,形成一個完美的趨勢。這正趕上交易員學堂第一期學員的第一次實戰,13個人都盯著這個市場。在此期間,第一個星期是最瘋狂的,一下子就跳到了0.98。按照課程中的規則,每個學員都應多多買入,達到滿倉(loaded)。然而,只有一名學員火速執行,迅速滿倉。其他人都對這樣的漲速表示擔心,或是反應遲鈍,或是買入而不滿倉。因此,這個星期結束時,只有一名學員賺到了該賺的,5萬美元。

 

所以,最後這條原則,是最重要的一條:抓住趨勢,抓住每一次趨勢。一整年也許只有兩三次漂亮的趨勢,這兩三次趨勢,可能構成你全年的利潤。計算期望,保住老本,願賭服輸,都是為了等待這些趨勢。趨勢來的時候,無論多麼驚悚,多麼可怕,多麼危急,要亮劍。狹路相逢,勇者勝。抓住趨勢,賭場才沒白開。

總結一下「四項基本原則」:

第一,不要在乎一時的成敗,關注長期的勝算。利用歷史數據推測一個交易系統的期望收益,然後堅持下去;

 

第二,血本無歸不是小機率事件,不能把所有雞蛋放到一個籃子裡。利用平均真實波幅(ATR)分配資金,最終對每個市場的擔心程度是一樣的;

 

第三,自己一賠就要改規則的人,永遠開不成賭場。願賭服輸,堅持下去,才能等到期望中的收益變成真金白銀。

 

第四,所有的等待與堅持,都是為了抓住趨勢。狹路相逢勇者勝,不要擔心漲得太快,會有泡沫;也別擔心跌了兩天,怕要逆轉。嚴格按照最初設定的止損點來決定進退,敢于堅持,敢於亮劍。